投資銀行
投資銀行（Investment Banks）是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。
主要從事證券發(fā)行、承銷(xiāo)、交易、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主要金融中介。投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的稱(chēng)謂，英國(guó)稱(chēng)之為商人銀行，在中國(guó)和日本則指證券公司。
投資銀行的組織形態(tài)主要有四種：一是獨(dú)立型的專(zhuān)業(yè)性投資銀行，這種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)比較多，遍布世界各地，他們有各自擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)方向，比如中國(guó)的中信證券、中金公司，美國(guó)的高盛、摩根士丹利；二是商業(yè)銀行擁有的投資銀行，主要是商業(yè)銀行通過(guò)兼并收購(gòu)其他投資銀行，參股或建立附屬公司從事投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式在英德等國(guó)非常典型，比如匯豐集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)；
三是全能型銀行直接經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式主要出現(xiàn)在歐洲，銀行在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。投資銀行主要有投資業(yè)務(wù)。四是跨國(guó)財(cái)務(wù)公司。
簡(jiǎn)述
上海中國(guó)船舶大廈的幾家銀行
投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主要服務(wù)于資本市場(chǎng)，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專(zhuān)業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。
世界各國(guó)對(duì)證券公司的劃分和稱(chēng)呼不盡相同，美國(guó)的通俗稱(chēng)謂是投資銀行，英國(guó)則稱(chēng)商人銀行。以德國(guó)為代表的一些國(guó)家實(shí)行銀行業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，通常由銀行設(shè)立公司從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。日本等一些國(guó)家和中國(guó)一樣，將專(zhuān)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)稱(chēng)為證券公司。
投資銀行業(yè)是一個(gè)不斷發(fā)展變化的行業(yè)。在金融領(lǐng)域內(nèi)，投資銀行業(yè)這一術(shù)語(yǔ)的含義十分寬泛。從廣義的角度來(lái)看，它包括了范圍寬泛的金融業(yè)務(wù)；從狹義的角度來(lái)看，它包括的業(yè)務(wù)范圍則較為傳統(tǒng)。
（一）狹義含義
投資銀行業(yè)的狹義含義只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重指一級(jí)市場(chǎng)上的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、并購(gòu)和融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
（二）廣義含義
投資銀行業(yè)的廣義含義涵蓋眾多的資本市場(chǎng)活動(dòng)，包括公司融資、并購(gòu)顧問(wèn)、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷(xiāo)售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。
投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場(chǎng)、推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。
由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對(duì)投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的稱(chēng)謂，英國(guó)稱(chēng)之為商人銀行，在日本則指證券公司。國(guó)際上對(duì)投資銀行的定義主要有四種：
第一種：任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都可以稱(chēng)為投資銀行。
第二種：只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。
第三種：把從事證券承銷(xiāo)和企業(yè)并購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)稱(chēng)為投資銀行。
第四種：僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)證券和二級(jí)市場(chǎng)交易證券的金融機(jī)構(gòu)稱(chēng)為投資銀行。
發(fā)展
投資銀行是金融市場(chǎng)主要的服務(wù)提供者。
投資銀行是指?jìng)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風(fēng)險(xiǎn)不隔離；
在美國(guó)，投資銀行往往有兩個(gè)來(lái)源：一是由綜合性銀行分拆而來(lái)，典型的例子如摩根士丹利；二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來(lái)，典型的例子如美林證券。
關(guān)于混業(yè)和分業(yè)的歷史
美國(guó)
美國(guó)投資銀行與商業(yè)銀行的分拆發(fā)生在1929年的大崩盤(pán)之后的1933年，該時(shí)期聯(lián)邦政府認(rèn)同混業(yè)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)（當(dāng)然，1929年大崩盤(pán)是支持該觀點(diǎn)的重要理由），1933年，《格拉斯。斯蒂格爾法案》（也稱(chēng)作1933年銀行法）獲得通過(guò)，一大批綜合性銀行按照法案進(jìn)行了分拆，其中最典型的例子就是摩根銀行分拆為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的變化以及信息技術(shù)的進(jìn)步，1999年新出臺(tái)的《Gramm-Leach-Bliley法案》撤銷(xiāo)了《格拉斯-斯蒂格爾法案》中商業(yè)銀行和投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的條款；
歐洲
投資銀行和商業(yè)銀行一直混業(yè)經(jīng)營(yíng)，所以形成了許多所謂的“全能銀行”（Universal Bank）或商人銀行（Merchant Bank），如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行等等。
利弊
混業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是相對(duì)高的效率，缺點(diǎn)是利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)控制，1933年之后的的60多年里，金融業(yè)應(yīng)該混業(yè)還是分業(yè)的觀點(diǎn)一直未能得到高度統(tǒng)一，直到美國(guó)在九十年代開(kāi)放了混業(yè)以后，混業(yè)的觀點(diǎn)依然未能在全球范圍得到一致認(rèn)可。
業(yè)務(wù)
股票和債券的發(fā)行、承銷(xiāo)（一級(jí)市場(chǎng)），發(fā)行完成后的交易經(jīng)紀(jì)（二級(jí)市場(chǎng)），企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及融資安排，項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化，對(duì)沖工具和衍生品的發(fā)行等不斷創(chuàng)新的金融服務(wù)。
收入結(jié)構(gòu)
承銷(xiāo)（股票、債券以及其他證券）、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、其他。
個(gè)人收入
非常高，屬于金字塔的頂端，投行高管的高收入經(jīng)常備受責(zé)議。
類(lèi)型
當(dāng)前世界的投資銀行主要有四種類(lèi)型：
獨(dú)立投資銀行
這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國(guó)的高盛公司、美林公司、摩根士丹利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國(guó)的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類(lèi)型，并且，他們都有各自擅長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)方向。
商人銀行
這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對(duì)現(xiàn)存的投資銀行通過(guò)兼并、收購(gòu)、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。這種形式的投資銀行在英、德等國(guó)非常典型。
全能型銀行
這種類(lèi)型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們?cè)趶氖峦顿Y銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。
跨國(guó)財(cái)務(wù)公司
隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，美林、雷曼倒臺(tái)，而高盛和摩根士丹利也轉(zhuǎn)型為金融控股公司。
經(jīng)過(guò)一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷(xiāo)、證券交易經(jīng)紀(jì)、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、公司理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。
證券承銷(xiāo)
證券承銷(xiāo)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。投資銀行承銷(xiāo)的職權(quán)范圍很廣，包括該國(guó)中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國(guó)政府和公司在該國(guó)和世界發(fā)行的證券、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷(xiāo)過(guò)程中一般要按照承銷(xiāo)金額及風(fēng)險(xiǎn)大小來(lái)權(quán)衡是否要組成承銷(xiāo)和選擇承銷(xiāo)方式。通常的承銷(xiāo)方式有四種：
第一種：包銷(xiāo)。這意味著主承銷(xiāo)商和它的辛迪加成員同意按照商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣(mài)給它們的客戶。這時(shí)發(fā)行人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。
第二種：投標(biāo)承購(gòu)。它通常是在投資銀行處于被動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。
第三種：代銷(xiāo)。這一般是由于投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級(jí)較低，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)大而形成的。這時(shí)投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷(xiāo)售證券，如在規(guī)定的期限計(jì)劃內(nèi)發(fā)行的證券沒(méi)有全部銷(xiāo)售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行者自己負(fù)擔(dān)。
第四種：贊助推銷(xiāo)。當(dāng)發(fā)行公司增資擴(kuò)股時(shí)，其主要對(duì)象是現(xiàn)有股東，但又不能確保現(xiàn)有股東均認(rèn)購(gòu)其證券，為防止難以及時(shí)籌集到所需資金，甚至引起該公司股票價(jià)格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對(duì)現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。
證券經(jīng)紀(jì)交易
投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷(xiāo)結(jié)束之后，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，并維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買(mǎi)方或賣(mài)方，按照客戶提出的價(jià)格代理進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行有自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)證券的需要，這是因?yàn)橥顿Y銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利和風(fēng)險(xiǎn)套利等活動(dòng)。
證券私募發(fā)行
證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券承銷(xiāo)實(shí)際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱(chēng)私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)公司、共同基金等。私募發(fā)行不受公開(kāi)發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)約發(fā)行時(shí)間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開(kāi)市場(chǎng)上交易相同結(jié)構(gòu)的證券給投資銀行和投資者帶來(lái)更高的收益率，所以，私募發(fā)行的規(guī)模仍在擴(kuò)大。但同時(shí)，私募發(fā)行也有流動(dòng)性差、發(fā)行面窄、難以公開(kāi)上市擴(kuò)大企業(yè)知名度等缺點(diǎn)。
兼并與收購(gòu)
企業(yè)兼并與收購(gòu)已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行除證券承銷(xiāo)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外最重要的業(yè)務(wù)組成部分。投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，如：尋找兼并與收購(gòu)的對(duì)象、向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格或非價(jià)格條款的咨詢、幫助獵手公司制定并購(gòu)計(jì)劃或幫助獵物公司針對(duì)惡意的收購(gòu)制定反收購(gòu)計(jì)劃、幫助安排資金融通和過(guò)橋貸款等。此外，并購(gòu)中往往還包括“垃圾債券”的發(fā)行、公司改組和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組等活動(dòng)。
項(xiàng)目融資
項(xiàng)目融資是對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)單位或項(xiàng)目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴(lài)該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來(lái)源，并以該經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。投資銀行在項(xiàng)目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師、工程師等一起進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，進(jìn)而通過(guò)發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣(mài)、抵押貸款等形式組織項(xiàng)目投資所需的資金融通。投資銀行在項(xiàng)目融資中的主要工作是：項(xiàng)目評(píng)估、融資方案設(shè)計(jì)、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評(píng)級(jí)、證券價(jià)格確定和承銷(xiāo)等。
公司理財(cái)
公司理財(cái)實(shí)際上是投資銀行作為客戶的金融顧問(wèn)或經(jīng)營(yíng)管理顧問(wèn)而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類(lèi)：第一類(lèi)是根據(jù)公司、個(gè)人、或政府的要求，對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種市場(chǎng)、某種產(chǎn)品或證券進(jìn)行深入的研究與分析，提供較為全面的、長(zhǎng)期的決策分析資料；第二類(lèi)是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難時(shí)，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。
基金管理
基金是一種重要的投資工具，它由基金發(fā)起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請(qǐng)有專(zhuān)門(mén)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家進(jìn)行投資并取得收益。投資銀行與基金有著密切的聯(lián)系。首先，投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可作為基金管理者管理基金；第三，投資銀行可以作為基金的承銷(xiāo)人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。
財(cái)務(wù)顧問(wèn)
投資銀行的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是投資銀行所承擔(dān)的對(duì)公司尤其是上市公司的一系列證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱(chēng)。主要指投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級(jí)市場(chǎng)再籌資以及發(fā)生兼并收購(gòu)、出售資產(chǎn)等重大交易活動(dòng)時(shí)提供的專(zhuān)業(yè)性財(cái)務(wù)意見(jiàn)。投資銀行的投資咨詢業(yè)務(wù)是連結(jié)一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)、溝通證券市場(chǎng)投資者、經(jīng)營(yíng)者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。習(xí)慣上常將投資咨詢業(yè)務(wù)的范疇定位在對(duì)參與二級(jí)市場(chǎng)投資者提供投資意見(jiàn)和管理服務(wù)。
資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過(guò)投資銀行把某公司的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資十分不同的新型融資方式。進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的公司稱(chēng)為資產(chǎn)證券發(fā)起人。發(fā)起人將持有的各種流動(dòng)性較差的金融資產(chǎn)，如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款等，分類(lèi)整理為一批資產(chǎn)組合，出售給特定的交易組織，即金融資產(chǎn)的買(mǎi)方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買(mǎi)下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用于收回購(gòu)買(mǎi)資金。這一系列過(guò)程就稱(chēng)為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的證券即資產(chǎn)證券為各類(lèi)債務(wù)性債券，主要有商業(yè)票據(jù)、中期債券、信托憑證、優(yōu)先股票等形式。資產(chǎn)證券的購(gòu)買(mǎi)者與持有人在證券到期時(shí)可獲本金、利息的償付。證券償付資金來(lái)源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，即資產(chǎn)債務(wù)人償還的到期本金與利息。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購(gòu)買(mǎi)人無(wú)超過(guò)該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。
金融創(chuàng)新
根據(jù)特性不同，同許多其它領(lǐng)域一樣，金融領(lǐng)域充滿創(chuàng)新。期貨、期權(quán)、調(diào)期等產(chǎn)品或工具都是創(chuàng)新的結(jié)果。使用衍生工具的策略有三種，即套利保值、增加回報(bào)和改進(jìn)有價(jià)證券的投資管理。通過(guò)金融創(chuàng)新工具的設(shè)立與交易，投資銀行進(jìn)一步拓展了投資銀行的業(yè)務(wù)空間和資本收益。首先，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商代理客戶買(mǎi)賣(mài)這類(lèi)金融工具并收取傭金；其次，投資銀行也可以獲得一定的價(jià)差收入，因?yàn)橥顿Y銀行往往首先作為客戶的對(duì)方進(jìn)行衍生工具的買(mǎi)賣(mài)，然后尋找另一客戶作相反的抵補(bǔ)交易；第三，這些金融創(chuàng)新工具還可以幫助投資銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，免受損失。金融創(chuàng)新也打破了原有機(jī)構(gòu)中銀行和非銀行、商業(yè)銀行和投資銀行之間的界限和傳統(tǒng)的市場(chǎng)劃分，加劇了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
風(fēng)險(xiǎn)投資
風(fēng)險(xiǎn)投資又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，是指對(duì)新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行的資金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)大、收益高。新興公司一般是指運(yùn)用新技術(shù)或新發(fā)明、生產(chǎn)新產(chǎn)品、具有很大的市場(chǎng)潛力、可以獲得遠(yuǎn)高于平均利潤(rùn)的利潤(rùn)、但卻充滿了極大風(fēng)險(xiǎn)的公司。由于高風(fēng)險(xiǎn)，普通投資者往往都不愿涉足，但這類(lèi)公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場(chǎng)空間。投資銀行涉足風(fēng)險(xiǎn)投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對(duì)于某些潛力巨大的公司有時(shí)也進(jìn)行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險(xiǎn)基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”向這些公司提供資金來(lái)源。
承銷(xiāo)功能
承銷(xiāo)商的承銷(xiāo)功能通常可分為四類(lèi)：
1.購(gòu)置功能：即風(fēng)險(xiǎn)承銷(xiāo)功能，指承銷(xiāo)商以某一特定價(jià)格，將證券發(fā)行公司所要出售的證券先予以承購(gòu)。
承銷(xiāo)商將承擔(dān)證券無(wú)法順利轉(zhuǎn)銷(xiāo)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)損失：
等候風(fēng)險(xiǎn)；
價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；
配銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。
2.分銷(xiāo)功能：指投資銀行將企業(yè)所發(fā)行的證券向投資大眾銷(xiāo)售，但不承擔(dān)銷(xiāo)售不完或售價(jià)不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，承銷(xiāo)商扮演批發(fā)商或零售商的角色
3.顧問(wèn)功能：提供資本市場(chǎng)的運(yùn)作技術(shù)與相關(guān)資訊，為發(fā)行公司籌資提供參考；提供各項(xiàng)籌資途徑比較。
4.保護(hù)功能：維持證券的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，穩(wěn)定信心。
面臨風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)
1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)的價(jià)格、利率、匯率等因素的不利波動(dòng)而使得投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。
2、信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過(guò)程中的交易對(duì)手違約帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。
3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，是指投資銀行流動(dòng)比率過(guò)低，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無(wú)力償還債務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。
4、操作風(fēng)險(xiǎn)
操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
5、法律風(fēng)險(xiǎn)
法律風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自交易一方不能對(duì)另一方履行合約的可能性。引起法律風(fēng)險(xiǎn)，可能是因?yàn)楹霞s根本無(wú)法執(zhí)行，或是合約一方超越法律權(quán)限做出的行為。法律風(fēng)險(xiǎn)包括潛在的非法性以及對(duì)手無(wú)權(quán)簽訂合同的可能性。
6、體系風(fēng)險(xiǎn)
體系風(fēng)險(xiǎn)是指：①因單個(gè)公司倒閉、單個(gè)市場(chǎng)或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉的情形；②引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)周轉(zhuǎn)困難的投資者“信用危機(jī)”。體系風(fēng)險(xiǎn)包括單個(gè)公司或市場(chǎng)的崩潰觸發(fā)連片或整個(gè)市場(chǎng)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)務(wù)范圍
1、發(fā)行承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)
2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
3、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
4、做市商業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)模式
分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相分離，分別由兩種機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。
混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相互融合滲透，均由混合銀行提供。
組織結(jié)構(gòu)
一般而言，一個(gè)投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)是與其內(nèi)部的組建方式和經(jīng)營(yíng)思想密切相關(guān)的。現(xiàn)代投資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式主要有三種。
合伙人制
合伙人公司是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人擁有公司并分享公司利潤(rùn)，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。其主要特點(diǎn)是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得，并對(duì)經(jīng)營(yíng)虧損共同承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營(yíng)，也可以由部分合伙人經(jīng)營(yíng)，其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧；合伙人的組成規(guī)模可大可小。
混合公司制
混合公司通常是由在職能上沒(méi)有緊密聯(lián)系的資本或公司相互合并而形成規(guī)模更大的資本或公司。本世紀(jì)六十年代以后，在大公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)多元化的發(fā)展過(guò)程中，投資銀行是被收購(gòu)或聯(lián)合兼并成為混合公司的重要對(duì)象。這些并購(gòu)活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)都是為了擴(kuò)大母公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，在這一過(guò)程中，投資銀行逐漸開(kāi)始了由合伙人制向現(xiàn)代公司制度的轉(zhuǎn)變。
現(xiàn)代公司制
現(xiàn)代公司制度賦予公司以獨(dú)立的人格，其確立是以企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為核心和重要標(biāo)志的。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)法人對(duì)包括投資和投資增值在內(nèi)的全部企業(yè)財(cái)產(chǎn)所享有的權(quán)利。法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的存在顯示了法人團(tuán)體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個(gè)人的權(quán)利。現(xiàn)代公司制度使投資銀行在資金籌集、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制、經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)代化等方面都獲得較傳統(tǒng)合伙人制所不具備的優(yōu)勢(shì)。
沿革
現(xiàn)代意義上的投資銀行產(chǎn)生于歐美，主要是由十八、十九世紀(jì)眾多銷(xiāo)售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的金融機(jī)構(gòu)演變而來(lái)的。投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素。
日趨活躍
伴隨著貿(mào)易范圍和金額的擴(kuò)大，客觀上要求融資信用，于是一些信譽(yù)卓越的大商人便利用其積累的大量財(cái)富成為商人銀行家，專(zhuān)門(mén)從事融資和票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這是投資銀行產(chǎn)生的根本原因。
興起與發(fā)展
證券業(yè)與證券交易的飛速發(fā)展是投資銀行業(yè)迅速發(fā)展的催化劑，為其提供了廣闊的發(fā)展天地。投資銀行則作為證券承銷(xiāo)商和證券經(jīng)紀(jì)人逐步奠定了其在證券市場(chǎng)中的核心地位。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
資本主義經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展給交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施造成了巨大的壓力，為了緩解這一矛盾，十八、十九世紀(jì)歐美掀起了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮，這一過(guò)程中巨大的資金需求使得投資銀行在籌資和融資過(guò)程中得到了迅猛的發(fā)展。
股份公司制度
股份制的出現(xiàn)和發(fā)展，不僅帶來(lái)了西方經(jīng)濟(jì)體制中一場(chǎng)深刻的革命，也使投資銀行作為企業(yè)和社會(huì)公眾之間資金中介的作用得以確立。
20世紀(jì)前期，西方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮帶來(lái)了證券業(yè)的高漲，把證券市場(chǎng)的繁華交易變成了一種狂熱的貨幣投機(jī)活動(dòng)。商業(yè)銀行憑借其雄厚的資金實(shí)力頻頻涉足于證券市場(chǎng)，甚至參與證券投機(jī)；同時(shí)，各國(guó)政府對(duì)證券業(yè)缺少有效的法律和管理機(jī)構(gòu)來(lái)規(guī)范其發(fā)展，這些都為1929—1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接導(dǎo)致了大批投資銀行的倒閉，證券業(yè)極度萎靡。這使得各國(guó)政府清醒地認(rèn)識(shí)到：銀行信用的盲目擴(kuò)張和商業(yè)銀行直接或間接地卷入風(fēng)險(xiǎn)很大的股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)安全是重大的隱患。1933年后，美英等國(guó)將投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開(kāi)，并進(jìn)行分業(yè)管理，從此，一個(gè)嶄新的獨(dú)立的投資銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蕭條中崛起。
經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來(lái)了飛速的發(fā)展。七十年代以來(lái)，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購(gòu)（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。這種創(chuàng)新在另一方面也反映了投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等正在繞過(guò)分業(yè)管理體制的約束，互相侵蝕對(duì)方的業(yè)務(wù)，投資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)及其全球化發(fā)展的趨勢(shì)已經(jīng)變得十分強(qiáng)大。
發(fā)展趨勢(shì)
近二十年來(lái)，投資銀行業(yè)躋身于金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化、多樣化、專(zhuān)業(yè)化和集中化之中，努力開(kāi)拓各種市場(chǎng)空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢(shì)。
多樣化
六、七十年代以來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始逐漸放松了金融管制，允許不同的金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上適當(dāng)交叉，為投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展創(chuàng)造了條件。到了八十年代，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，更進(jìn)一步強(qiáng)化了這一趨勢(shì)的形成。如今，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷(xiāo)與證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷(xiāo)與經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行、兼并收購(gòu)、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)投資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
國(guó)際化
投資銀行業(yè)務(wù)全球化有深刻的原因，其一，全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場(chǎng)的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。其二，國(guó)際金融環(huán)境和金融條件的改善，客觀上為投資銀行實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)備了條件。早在六十年代以前，投資銀行就采用與國(guó)外代理行合作的方式幫助該國(guó)公司在海外推銷(xiāo)證券或作為投資者中介進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)。到了七十年代，為了更加有效的參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，各大投資銀行紛紛在海外建立自己的分支機(jī)構(gòu)。八十年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)制高點(diǎn)的重要問(wèn)題。
專(zhuān)業(yè)化
專(zhuān)業(yè)化分工協(xié)作是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多樣化發(fā)展過(guò)程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時(shí)也各有所長(zhǎng)。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及承銷(xiāo)而聞名、所羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。
集中化
五、六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長(zhǎng)，各大財(cái)團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)與合作使得金融資本越來(lái)越集中，投資銀行也不例外。由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，如收益?zhèn)?/span>的運(yùn)銷(xiāo)、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購(gòu)英國(guó)的華寶等。大規(guī)模的并購(gòu)使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國(guó)25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場(chǎng)證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。
區(qū)別
項(xiàng)目 | 投資銀行 | 商業(yè)銀行 |
本源業(yè)務(wù) | 證券承銷(xiāo) | 存貸款 |
功能 | 直接融資，并側(cè)重長(zhǎng)期融資 | 間接融資，并側(cè)重短期融資 |
業(yè)務(wù)概貌 | 無(wú)法用資產(chǎn)負(fù)債反映 | 表內(nèi)與表外業(yè)務(wù) |
主要利潤(rùn)來(lái)源 | 傭金 | 存貸款利差 |
經(jīng)營(yíng)方針與原則 | 在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重開(kāi)拓 | 追求收益性、安全性、流動(dòng)性三者結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)健原則 |
監(jiān)管部門(mén) | 主要是證券管理機(jī)構(gòu) | 中央銀行 |
風(fēng)險(xiǎn)特征 | 一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)較小。 | 一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大 |
中國(guó)現(xiàn)狀
中國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)是從滿足證券發(fā)行與交易的需要不斷發(fā)展起來(lái)的。從中國(guó)的實(shí)踐看，投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來(lái)完成的，商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌管金融資產(chǎn)量最大的金融機(jī)構(gòu)。八十年代中后期，隨著中國(guó)開(kāi)放證券流通市場(chǎng)，原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來(lái)，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的十余年里，券商逐漸成為中國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的主體。但是，除了專(zhuān)業(yè)的證券公司以外，還有一大批業(yè)務(wù)范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)咨詢公司等在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。
中國(guó)的投資銀行可以分為三種類(lèi)型：第一種是全國(guó)性的，第二種是地區(qū)性的，第三種是民營(yíng)性的（例如華興資本、易凱資本、綠橋資本、漢能投資、貝祥投資，等）。全國(guó)性的投資銀行又分為兩類(lèi)：其一是以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司；其二是以國(guó)務(wù)院直屬或國(guó)務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。地區(qū)性的投資銀行主要是省市兩級(jí)的專(zhuān)業(yè)證券公司和信托公司。以上兩種類(lèi)型的投資銀行依托國(guó)家在證券業(yè)務(wù)方面的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)在中國(guó)投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。第三類(lèi)民營(yíng)性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司和資產(chǎn)管理公司等，他們絕大多數(shù)是從過(guò)去為客戶提供管理咨詢和投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)的，并具有一定的資本實(shí)力，在企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資和金融創(chuàng)新方面具有很強(qiáng)的靈活性，正逐漸成為中國(guó)投資銀行領(lǐng)域的又一支中堅(jiān)力量。
中國(guó)現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短不到十五年的時(shí)間，還存在著諸如規(guī)模過(guò)小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等這樣那樣的問(wèn)題。但是，中國(guó)的投資銀行業(yè)正面臨著有史以來(lái)最大的市場(chǎng)需求，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的迅速發(fā)展和不斷深化，社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)投融資的需求會(huì)日益旺盛，國(guó)有大中型企業(yè)在轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和民營(yíng)企業(yè)謀求未來(lái)發(fā)展等方面也將越來(lái)越依靠資本市場(chǎng)的作用，這些都將為中國(guó)投資銀行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
近20年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)完全跳開(kāi)了傳統(tǒng)證券承銷(xiāo)和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，并已形成多樣化、國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化、集中化和合業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。中國(guó)投資銀行業(yè)的市場(chǎng)潛力是巨大的，這對(duì)處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時(shí)也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，中國(guó)投資銀行業(yè)必將向著規(guī)模化、全面化、專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化、混業(yè)型發(fā)展。
世界投行在華
●法國(guó)興業(yè)銀行
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●荷銀融資亞洲有限公司
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●Altus Capital Limited
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差別
投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行盡管在名稱(chēng)上都冠有“銀行”字樣，但實(shí)質(zhì)上投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間存在著明顯差異：
從市場(chǎng)定位上看，銀行是貨幣市場(chǎng)的核心，而投資銀行是資本市場(chǎng)的核心；
從服務(wù)功能上看，商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資，而投資銀行服務(wù)于直接融資；
從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業(yè)發(fā)放貸款，業(yè)務(wù)重心是證券承銷(xiāo)、公司并購(gòu)與資產(chǎn)重組；
從收益來(lái)源上看，商業(yè)銀行的收益主要來(lái)源于存貸利差，而投資銀行的收益主要來(lái)源于證券承銷(xiāo)、公司并購(gòu)與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)或傭金。